O Capital fugiu da América Latina

O VC na América Latina não está em um inverno. Está em decomposição.`

O modelo de Venture Capital na América Latina, como o conhecemos entre 2018 e 2021, não está em um inverno. Ele está em decomposição. É duro aceitar isso porque eu vivi os anos dourados do VC no Brasil de forma intensa e apaixonada. Como otimista nato, eu acreditava que era um ciclo com seus altos e baixos. Aquilo acabou, e não vai voltar.

Durante uma década, vivemos da arbitragem da geografia. O jogo era simples: pegue um modelo que funcionou no Vale, traduza para o português/espanhol, queime caixa para ganhar market share e espere pelo próximo round de investimento. Era o ‘Uber para X’ ou a ‘Meituan para Y’. Aqui, seguindo mais ou menos este modelo, vimos grandes negócios decolarem: iFood, Nubank, QuintoAndar, Gympass/ Wellhub, etc.

Hoje, esse modelo é um cadáver. O capital ficou inteligente e agnóstico à bandeira.

A matemática mudou. Hoje, o capital de risco global não está mais interessado em financiar exércitos de motoboys ou frotas de patinetes em São Paulo ou Bogotá. O dinheiro migrou para onde o talento está modelando o futuro (sei que é cansativo falar dela o tempo todo, mas estamos falando da IA). Temos fundos de early stage dedicados a região que ainda tem um dinheirinho para cheques pequenos, o problema é que o modelo de VC exige um dinheirão depois do dinheirinho. E o dinheirão, que são os cheques das séries B e C tipicamente assinados por fundos internacionais, sumiu daqui.

O problema para a América Latina é que a IA não respeita fronteiras.

O capital agora flui para times que constroem com aspirações globais desde o dia zero. Se você está construindo uma ‘camada de aplicação’ focada apenas no mercado brasileiro, você não é uma startup de tecnologia; você é um negócio de serviços local que pode se tornar obsoleto no momento em que um LLM ou Moltbot da vida reproduzir sua aplicação de forma melhor e mais barata.

Os grandes VCs abandonaram a tese da expansão regional e se concentraram nos Hubs de Inteligência:

San Francisco/Silicon Valley: O epicentro óbvio.

Londres: O cérebro da DeepMind e o celeiro de pesquisa da Europa.

Paris: Onde a Mistral provou que você não precisa estar na Califórnia para desafiar a OpenAI.

Tel Aviv: A resiliência transformada em infraestrutura de cibersegurança e IA.

Toronto: Onde a pesquisa acadêmica de ponta virou motor econômico, e onde a fala do Primeiro Ministro Mark Carney afirma e defende a alocação de uma montanha de capital público para a pesquisa de IA com o objetivo de evitar a dependência dos gigantes monopolistas. Aliás, o discurso desse cara no World Economic Forum foi épico e merece ser destacado.

Se você é um founder na América Latina e ainda está tentando vender a tese do mercado local gigante, sinto afirmar, você está jogando o jogo de 2015. A verdade brutal é esta: ou seu produto resolve um problema que um CTO em Berlim ou um CFO em Nova York também têm, ou você não está no venture track.

O capital não quer mais financiar a cópia local. Ele quer financiar o original global.

A pergunta para os founders latinos não é mais “Como eu domino o Brasil?”, mas sim “Por que o melhor talento de IA de Londres deveria ter medo de mim?”.

Se a resposta for “porque eu conheço o mercado local”, sinto informar: você está administrando a própria obsolescência.

Razão para se desesperar? Se você for um founder tech, absolutamente.

Let’s hike!

Alex

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“And so castles made of sand slips into the sea, eventually.”

“E assim, castelos feitos de areia deslizam para o mar, no fim das contas.”

Jimi Hendrix